隨著(zhù)需求與成交量的釋放短期打壓鋼價(jià)最核心的因素“緊資金”得到有效緩解，現階段鋼材期貨05合約開(kāi)始運行基差修復的邏輯。需求的回歸導致供需關(guān)系得以修復，使得短期4月份的現貨價(jià)格中樞愈發(fā)明確，以上海、杭州為代表的華東地區為例，螺紋現貨價(jià)格中樞或在3650元/噸至3750元/噸附近，熱卷現貨價(jià)格中樞或在3800元/噸至3900元/噸附近。
　　但是，現在鋼材期貨的主力合約都已換月到10合約上，目前的供需關(guān)系再第二季度后或恐難成立，尤其是在房地產(chǎn)與基建投資基本確定收縮的情況下，根據2017年的供需情況推斷（后文有詳細介紹），以及近期推算的電弧爐供應成本，螺紋鋼10合約對應的現貨中樞預期或在3300元/噸至3500元/噸，而定位相對高端一些的板材18年可能仍然受到供給側改革及貿易摩擦的影響較大，遠期價(jià)格中樞暫不做判斷，但卷螺差應維持在150元/噸至200元/噸的水平甚至更高。
　　如何看待價(jià)格體系？
　　前文提出了兩套價(jià)格中樞，05合約對應的短期鋼材價(jià)格中樞，以及10合約對應的遠期，我們分別來(lái)分析。
　　先說(shuō)短期價(jià)格中樞，鋼材期貨最多跌了700多點(diǎn)，現貨較高點(diǎn)做多時(shí)跌了有300至400元每噸，期貨較現貨多跌的300多點(diǎn)是美國發(fā)起貿易摩擦導致金融市場(chǎng)恐慌造成的（也有提前兌現一部分宏觀(guān)預期的成分），而現貨在最多跌了400點(diǎn)左右時(shí)穩住了，這是因為下方有較堅實(shí)的基本面支撐。還是以上海、杭州為代表的華東地區為例，這個(gè)基本面支撐對應的螺紋鋼價(jià)格在3600元/噸附近。
　　隨后，伴隨著(zhù)出貨量的增大，社會(huì )庫存的下降（上周社會(huì )庫存下降速度重返歷史高位），貿易商的資金壓力緩解，貿易商跟隨鋼廠(chǎng)節奏理性“挺價(jià)”。
　　但從遠期看，鋼價(jià)向一艘緩緩下沉的巨輪，而需求釋放帶動(dòng)的資金壓力緩解則像一只大手時(shí)不時(shí)的把這艘巨輪往回拉一拉，可在宏觀(guān)預期向下的大趨勢下，需求的這只大手的力量恐越來(lái)越弱。
　　并且，無(wú)論是從金融去杠桿還是供給側改革、產(chǎn)業(yè)轉型升級這些堅定不移的國策來(lái)看，傳統上游黑色商品的資金面近期都不可能有根本性的改善。故維持供需修復，資金面短期緩解，鋼價(jià)震蕩反彈的觀(guān)點(diǎn)。
　　下面，再說(shuō)遠期的價(jià)格中樞及供需情況。
　　這輪價(jià)格猛跌，給了我們一個(gè)很好觀(guān)察短期電弧爐供給邊際的機會(huì )。據某電商平臺數據，廢鋼價(jià)格從春節后最高的2400元/噸在這輪下跌中下探到1900元/噸附近，目前價(jià)格約1950元/噸。如果我們以1950元/噸作為廢鋼階段性的價(jià)格支撐，加上電弧爐約1200元/噸的煉鋼成本，短期電弧爐的供應成本應在3150元/噸附近。換句話(huà)說(shuō)，鋼價(jià)觸及3200元/噸時(shí)將影響到電弧爐的供應，從而影響對鋼材的整體供需情況起到影響。
　　當然，記者也在與有關(guān)專(zhuān)家的交流中了解到，鋼價(jià)下跌可能會(huì )對廢鋼價(jià)格造成負反饋的作用，即鋼價(jià)越跌廢鋼價(jià)格約便宜，但從這一段時(shí)間的市場(chǎng)考驗來(lái)看，短期廢鋼價(jià)格還是存在一定的支撐。并且，據一位鋼鐵行業(yè)資深人士介紹，目前大型國有鋼廠(chǎng)長(cháng)流程煉鋼，如果算上制度、債務(wù)、環(huán)保等隱性成本，可能也逼近3000元/噸至3300元/噸。
　　另外，從供需關(guān)系來(lái)看，雖然投資下降導致的需求減少的邏輯成立，但需求減少體現的過(guò)程將是緩慢的，而資金面的緊張會(huì )使得存量需求釋放的時(shí)間進(jìn)一步延長(cháng)，二季度末至三季度初的需求應還是有所保障的。
　　與此同時(shí)環(huán)保的加碼對供給同樣產(chǎn)生擾動(dòng)，前一階段供給的超預期主要來(lái)自于廢鋼添加的超預期，但近期隨著(zhù)鋼價(jià)的下挫和遠期鋼價(jià)的悲觀(guān)，廢鋼添加量縮減對供給的影響也將逐步顯現。因此，中短期來(lái)看，螺紋10合約前期低位中樞3300元/噸的價(jià)格應很難有效跌破，除非再次出現“貿易戰”等黑天鵝事件。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注晨升鋼鐵！