12月上旬，黑色金屬板塊開(kāi)啟一波階段性沖高回落走勢。究其原因，一是需求端尤其是在進(jìn)入12月后下滑明顯，凸顯淡季市場(chǎng)氛圍；二是受整體黑色板塊空頭氛圍影響，其間原料端跌幅顯著(zhù)于成品材端。受供暖季限產(chǎn)以及臨近交割基差影響，近月合約強于遠月合約，螺紋鋼1805與1801合約基差從-301元/噸擴大至-387元/噸。
　　煉鋼利潤高位回調
　　12月以來(lái)，鋼材現貨價(jià)格整體呈現的上漲趨勢與期貨走勢相背離，華東華北三級螺紋現貨價(jià)格漲幅在100—200元/噸，當前華東報價(jià)集中在4900—5000元/噸，而華北地區報價(jià)則仍在4600元/噸左右。全國范圍4.75mm熱軋現貨價(jià)格整體漲幅在50—100元/噸，當前各地螺紋鋼價(jià)格均已超出熱軋價(jià)格。
　　原料端漲幅整體強于成品材端，尤其是焦炭現貨價(jià)格，天津港(600717,股吧)準一級冶金焦炭月內已累計上漲300元/噸，從而導致整體煉鋼利潤在上旬有25—75元/噸的降幅，當前螺紋鋼冶煉利潤在1700元/噸以上，而華東等地區部分鋼企利潤可達2000元/噸以上，熱軋冶煉利潤同樣不及螺紋鋼，整體在1200元/噸上下。
　　鋼材供給有所壓縮
　　雖然12月上旬煉鋼利潤小幅收斂，但從歷史利潤走勢來(lái)看，當前的利潤水平仍然處于高位，鋼企生產(chǎn)受壓縮更多來(lái)自于11月15日以來(lái)執行的供暖季限產(chǎn)政策，全國高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率降幅均超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)，而限產(chǎn)核心區域唐山市高爐開(kāi)工率則更是從82%降至44%。軋鋼環(huán)節，從五大鋼材品種開(kāi)工和產(chǎn)能利用情況來(lái)看，長(cháng)材受影響的力度顯著(zhù)于板材：其間螺紋鋼開(kāi)工率下滑2個(gè)百分點(diǎn)、熱軋開(kāi)工率不降反增3個(gè)百分點(diǎn)，這在一定程度上解釋了限產(chǎn)以來(lái)，盤(pán)面上螺紋鋼強熱卷弱的原因。
　　消費效應逐漸減弱
　　從貿易商成交情況來(lái)看，12月上旬建材日均成交16.5萬(wàn)噸，較11月日均水平下滑3.6萬(wàn)噸/天。此外，以上海市場(chǎng)為例，12月首個(gè)交易周成交建材3.3萬(wàn)噸，環(huán)比下滑4000多噸，為今年9月中旬以來(lái)的最差成交水平。板材終端需求行業(yè)之一汽車(chē)行業(yè)，從11月產(chǎn)銷(xiāo)數據來(lái)看，旺季表現不及預期，1—11月汽車(chē)產(chǎn)出增速在旺季迎來(lái)三連降，而單月汽車(chē)銷(xiāo)量更是低于產(chǎn)量約12萬(wàn)輛。2017年臨近收尾，購置稅優(yōu)惠政策引發(fā)的提前消費效應逐漸減弱。
　　綜上所述，基本面供需皆轉弱預示著(zhù)鋼價(jià)短期將維持橫盤(pán)整理，當前螺紋鋼期貨合約較現貨呈現顯著(zhù)貼水：1805主力合約貼水15%、近月1801合約貼水7%—8%，鑒于1801合約即將進(jìn)入交割月，交割月前的基差修復邏輯使得螺紋鋼期價(jià)仍存上行空間。套利方面，鑒于卷螺供給端限產(chǎn)力度不一，以及明年三四月份二者下游終端需求表現分化，建議在1805合約布局多螺紋拋熱卷的套利。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注晨升鋼鐵！