事件概要：安陽(yáng)鋼鐵今日發(fā)布2017年第三季度業(yè)績(jì)預告，預計2017年1-9月實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤為9億-10億，折合EPS為0.38元-0.42元�？紤]公司上半年歸母凈利0.28億，則三季度單季歸母凈利約8.72億-9.72億，折合EPS為0.36元-0.41元。根據公司9月11日發(fā)布的上交所回函公告，7月、8月分別實(shí)現凈利潤約3.11億和2.53億，可測算9月實(shí)現凈利潤約3.08億-4.08億。去年同期實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤1.40億元，折合EPS為0.06元；
　　三季度盈利爆表：從目前已披露三季度業(yè)績(jì)預告的上市鋼企盈利情況來(lái)看，三季度單季盈利環(huán)比均提升明顯，大部分上市鋼企三季度單季盈利趕超上半年。據我們測算，螺紋7月至今平均噸鋼毛利800元左右，遠超上半年471元的平均盈利水平；熱卷7月至今平均噸鋼毛利740元左右，較上半年平均盈利水平高400元左右，已修復至2007年以來(lái)的階段性高點(diǎn)，三季度長(cháng)材、板材盈利齊頭并進(jìn)。三季度鋼鐵行業(yè)盈利繼續維持較高水平源于全年經(jīng)濟呈現穩態(tài)局面，且供給端調整充分；
　　環(huán)保限產(chǎn)逐漸落地：環(huán)保部在8月下旬發(fā)布的“2+26”城市錯峰限產(chǎn)《攻堅方案》中要求，各地方政府在9月底前要按照污染排放績(jì)效水平制定出錯峰限產(chǎn)方案，其中石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。目前天津、河南、邯鄲等地已經(jīng)陸續發(fā)布了采暖季限產(chǎn)實(shí)施方案，推進(jìn)力度快于預期，后期關(guān)注的焦點(diǎn)就在于如何將總量目標進(jìn)行細化，任務(wù)分攤到廠(chǎng)，確保采暖季錯峰限產(chǎn)的順利完成�？傮w而言，采暖季限產(chǎn)對供給將造成較大擾動(dòng)，即使按照最保守的測算，預計采暖季限產(chǎn)也將壓縮8%-9%的鋼鐵生產(chǎn)，屆時(shí)鋼材供應階段性的短缺極易造成鋼價(jià)短期的大幅波動(dòng)；
　　四季度盈利有望維持偏高運行：前期公布的8月宏觀(guān)數據除地產(chǎn)投資外多呈現回落之勢，而連續兩月數據低于預期導致市場(chǎng)對未來(lái)經(jīng)濟擔憂(yōu)情緒加劇。我們認為，由于上半年財政支出投放加快，預計下半年將明顯放緩，三四季度整體基建投資將低于上半年水平。但與此同時(shí)，地產(chǎn)動(dòng)態(tài)庫銷(xiāo)比偏低，雖銷(xiāo)售端面臨下滑，但地產(chǎn)投資端影響較小，四季度地產(chǎn)投資仍將維持較高水平。因此不同于以往周期尖頂回落，兩者對沖后經(jīng)濟呈現圓弧頂形態(tài)，其中二季度經(jīng)濟最好，四季度經(jīng)濟最低，高低落差值偏小，經(jīng)濟更多呈現穩態(tài)局面。隨著(zhù)四季度限產(chǎn)政策逐步落地，鋼價(jià)或仍有上升空間，板材盈利有望維持高位；
　　投資建議：今年經(jīng)濟走勢穩態(tài)，商品價(jià)格波動(dòng)更多來(lái)自于預期波動(dòng)造成的庫存波動(dòng)。一季度福州鋼材市場(chǎng)非常樂(lè )觀(guān)追加庫存，二季度轉向極度悲觀(guān)庫存去化，三季度后重新轉向樂(lè )觀(guān)，七八月水泥價(jià)格疲弱意味著(zhù)真實(shí)消費一般，而同期工業(yè)品價(jià)格大幅上漲更多出于采暖季限產(chǎn)及旺季預期加大庫存儲備。短期商品市場(chǎng)劇烈調整更多是之前需求樂(lè )觀(guān)預期下修后的去庫造成，庫存調整完畢后加之采暖季限產(chǎn)，鋼鐵價(jià)格或有反彈機會(huì )，板塊調整后反彈可關(guān)注標的如*ST華菱、韶鋼松山、新鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、寶鋼股份、方大特鋼以及柳鋼股份等；
　　風(fēng)險提示：環(huán)保限產(chǎn)政策執行不及預期；利率上行過(guò)快導致行業(yè)需求下行。更多鋼材相關(guān)信息請咨詢(xún)福建晨升鋼鐵在線(xiàn)客服！