7月，螺紋鋼被商品分析師、債券分析師和宏觀(guān)分析師討論得熱火朝天，立場(chǎng)涇渭分明。從庫存周期到債務(wù)周期，從貨幣信用收縮到財政預算約束，無(wú)處不滲透著(zhù)典型的預期差。
　　而身處暴風(fēng)眼中的鋼鐵企業(yè)，在利潤逆天的同時(shí)，也要看看遠方的風(fēng)暴，提前做好打算，積極利用期貨等衍生品工具管理風(fēng)險，實(shí)現企業(yè)穩扎穩打的發(fā)展。
　　今年上半年，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量不斷刷新紀錄，利潤也不斷創(chuàng )紀錄，鋼材價(jià)格居高不下。在供給側改革下，供應出現了超預期的萎縮，而偏高的廣義信貸規模和投放猛增的財政支出，讓總需求大大超出預期。螺紋鋼已經(jīng)成為市場(chǎng)激辯總需求的導火索，而總需求這個(gè)“天鵝池”里黑天鵝頻頻出現。
　　鋼鐵企業(yè)毛利潤創(chuàng )新高
　　“現在毛利潤接近50%，歷史罕見(jiàn)，肯定要開(kāi)足馬力生產(chǎn)啊�！苯�蘇蘇鋼集團營(yíng)銷(xiāo)部市場(chǎng)經(jīng)理張益明告訴證券時(shí)報記者。據介紹，蘇鋼的產(chǎn)品主要應用于國內的軸承行業(yè)、汽車(chē)制造行業(yè)、工程機械制造行業(yè)、礦山行業(yè)。
　　相對于技術(shù)難度較大的特鋼，螺紋鋼毛利潤現在也超過(guò)了30%，1噸螺紋鋼毛利潤超過(guò)1000元，現在現貨價(jià)格基本在3700元左右。中天鋼鐵集團投資部主任田杰說(shuō)：“我們也沒(méi)有料到會(huì )有這么高的利潤，而且能持續近3個(gè)月時(shí)間�！�
　　高利潤之下，全國所有能開(kāi)工的鋼廠(chǎng)肯定在加大馬力生產(chǎn)。根據國家統計局的數據顯示，6月鋼鐵產(chǎn)量同比增長(cháng)5.7%，達到創(chuàng )紀錄的7323萬(wàn)噸，超過(guò)了4月份創(chuàng )下的7278萬(wàn)噸紀錄。
　　鋼廠(chǎng)產(chǎn)量不斷刷新紀錄的同時(shí)，利潤也不斷刷新歷史紀錄。據行業(yè)人士的粗略估算，2016年每噸螺紋鋼的盈利情況在300元～400元水平。進(jìn)入2017年，3月上旬之前，利潤接近每噸600元～700元水平，當時(shí)已屬于歷史最高的利潤水平。當時(shí)，有行業(yè)人士表示，“鋼廠(chǎng)不應擴大生產(chǎn)，鋼價(jià)高利潤屬于回光返照，搞不好6月又進(jìn)入虧損�！�
　　然而，經(jīng)過(guò)4月份的回落，到了5月份，鋼材價(jià)格止跌回升，螺紋鋼的毛利潤繼續創(chuàng )新高，突破1000元的重大關(guān)口，并持續至今。
　　是新周期的起點(diǎn)還是老套路
　　為什么產(chǎn)量飆升而利潤卻能持續上漲？馬鋼股份市場(chǎng)部首席市場(chǎng)分析師夏仕卿認為，主要源于供給側改革下的政策紅利。根據發(fā)改委的統計，6月底，全國鋼鐵去產(chǎn)能完成5800萬(wàn)噸，而今年目標是5000萬(wàn)噸。這說(shuō)明，鋼鐵去產(chǎn)能已經(jīng)提前半年超額完成了任務(wù)。
　　投資界則不少傾向于認為鋼材漲價(jià)開(kāi)啟了產(chǎn)能新周期�！皾q價(jià)效應在擴散，已經(jīng)不止是螺紋鋼價(jià)格持續上漲，煤炭、水泥、玻璃、化工、機械、造紙等多個(gè)行業(yè)都在上漲。從這個(gè)角度說(shuō)，產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入了新周期�！敝行沤ㄍ痘�金管理公司總經(jīng)理助理王琦說(shuō)。
　　方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平則認為，“我們正站在新周期的起點(diǎn)上�！�2016年以來(lái)，大宗商品價(jià)格暴漲，是庫存周期和產(chǎn)能周期雙雙見(jiàn)底共同導致的。二季度去庫存之后，三季度將由于需求超預期甚至再度回補庫存。
　　不過(guò)，對于開(kāi)啟新周期之說(shuō)，一批宏觀(guān)分析師持否定態(tài)度。最典型的莫過(guò)于海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超的觀(guān)點(diǎn)，“上半年中國經(jīng)濟的強勁表現主要應歸功于內需，我們對當前依靠地產(chǎn)銷(xiāo)售穩定的經(jīng)濟走勢心存疑慮，只有哪一天不靠房地產(chǎn)了，經(jīng)濟才算是真正見(jiàn)底�！�
　　證券時(shí)報記者調查發(fā)現，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對于長(cháng)期鋼價(jià)走勢并不非常樂(lè )觀(guān)�！拔覀冎皇嵌唐跇�(lè )觀(guān)，長(cháng)期仍然偏向于謹慎�！敝刑熹撹F集團投資部主任田杰面對新周期的說(shuō)法時(shí)表示，謹慎的原因是當前旺盛的需求能不能持續。鋼價(jià)上漲時(shí)，中間環(huán)節囤貨明顯，一旦鋼價(jià)下跌，這些貨物必定一擁而出，導致行情暴跌。
　　無(wú)論如何，上述兩種說(shuō)法的爭論都基于對宏觀(guān)總需求的預期差，這也是今年鋼鐵、煤炭等大宗商品期貨行情波瀾壯闊的重要誘因。此前，由于市場(chǎng)對于需求的一致性悲觀(guān)預期，導致6月初螺紋鋼期貨貼水現貨一度超過(guò)700元/噸左右，創(chuàng )下上市以來(lái)的最高紀錄。深貼水體現了市場(chǎng)對未來(lái)鋼材需求的悲觀(guān)預期。
　　7月份開(kāi)始，螺紋鋼貼水展開(kāi)修復之旅。即便如此，如今螺紋鋼品種未平倉合約總數連續第2個(gè)月超過(guò)500萬(wàn)手，創(chuàng )下新高。此外，持倉非常集中，說(shuō)明市場(chǎng)的分歧仍然非常巨大。業(yè)內人士表示，這也預示著(zhù)一旦三季度出現宏觀(guān)經(jīng)濟超預期改變，鋼鐵價(jià)格將再度出現巨大波動(dòng)。
　　下半年央行貨幣供應量成焦點(diǎn)
　　上半年實(shí)體經(jīng)濟的總需求為何超預期？鵬揚基金總經(jīng)理楊?lèi)?ài)斌認為，是廣義信貸規模仍然偏高和房地產(chǎn)表現超預期所致。據央行的初步統計，今年上半年，社會(huì )融資規模增量累計為11.17萬(wàn)億元，比上年同期多1.36萬(wàn)億元。這意味著(zhù)上半年的金融去杠桿并沒(méi)有影響實(shí)體經(jīng)濟。
　　與此同時(shí)，上半年財政支出投放猛增也是推動(dòng)總需求增大的重要原因。統計數據顯示，6月份財政支出大幅擴張26.1%，其中中央增長(cháng)12.3%，地方支出猛增28.3%。保障房、水利和交運等基建投資力度加碼，地方投資意愿強勁，導致上半年財政支出投放猛增。累計赤字大幅提高，前6個(gè)月累計赤字9177億元，創(chuàng )歷史新高。
　　楊?lèi)?ài)斌預計，2017年下半年基建的增速會(huì )下降到14%～15%。引發(fā)中國需求波動(dòng)的最大因素是投資，而影響投資的最大因素是房地產(chǎn)投資�！暗�2018年，房地產(chǎn)投資增速有可能降至零左右，甚至會(huì )同比減少。未來(lái)房地產(chǎn)投資占國內生產(chǎn)總值（GDP）的比例應該也會(huì )往下走。而下半年財政支出的潛力也將十分有限�！�
　　“6月份以來(lái)，股債商都在走牛�！眹�泰君安固定收益部覃漢表示，6月份以來(lái)的近2個(gè)月時(shí)間內，商品期貨價(jià)格、股市里的周期板塊和債市風(fēng)險偏好都出現明顯走強，出現一波上漲行情。其中關(guān)鍵動(dòng)力在于，金融去杠桿邊際緩和，委外資金重新擴張，而且央行維穩流動(dòng)性，資金緊張弱于預期，各種資金重新加杠桿意愿增強。
　　“一些鋼材經(jīng)銷(xiāo)商，都是看央行貨幣投放來(lái)參考定價(jià)的。比如央行一旦投放中期借貸便利（MLF），當天報價(jià)立馬漲100元～200元�！眹鴥却笮丸F礦石貿易企業(yè)中信金屬有限公司礦產(chǎn)資源部副總經(jīng)理王雪彬表示。
　　三季度總需求將成行情關(guān)鍵
　　“鋼材價(jià)格想要繼續向上突破，需要有更好的預期出現�！被煦缣斐善谪浹芯吭涸洪L(cháng)葉燕武分析，現在價(jià)格處于高位，鋼廠(chǎng)開(kāi)工生產(chǎn)的動(dòng)力十足，供給邊際上升很快。而下半年基建和房地產(chǎn)的驅動(dòng)因素卻在減弱，供需格局的轉化將使得三季度成為關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。
　　覃漢表示，流動(dòng)性和監管暫緩的利好已經(jīng)兌現，但是，無(wú)論債券、商品還是股市對經(jīng)濟上行超預期、監管重新收緊、供需惡化等負面信號反應仍不充分。隨著(zhù)風(fēng)險資產(chǎn)大漲，債券性?xún)r(jià)比下降，風(fēng)險偏好難以持續抬升，在相互矛盾的資產(chǎn)價(jià)格信號下，一些警惕性較高的投資者開(kāi)始修正預期。
　　不過(guò)，申萬(wàn)宏源證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家李慧勇表示，三季度經(jīng)濟仍有可能繼續超預期。他預計，出口向好仍然可以延續，而地產(chǎn)投資的韌性也要強于預期，而且貨幣政策再進(jìn)一步收緊的概率不大，這都為宏觀(guān)經(jīng)濟繼續超預期提供了基礎。更多福州光伏支架相關(guān)信息請咨詢(xún)福建晨升鋼鐵在線(xiàn)客服！