在3月在周一沖高回落，周二大跌，周三探底反彈后，周四鋼價(jià)大幅上漲。相比期貨市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，現貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)相對較小，但鋼廠(chǎng)指導價(jià)均有所下調，尤其是板材價(jià)格鋼廠(chǎng)大幅調降。本輪上漲是對此前宏觀(guān)上美聯(lián)儲加息對國內流動(dòng)性沖擊悲觀(guān)預期的修復，另一個(gè)是對上周以螺紋鋼鋼廠(chǎng)內庫存增加為跡象的淡季需求走弱預期的修復，但綜合來(lái)看，期望過(guò)大的上漲空間也是難度較大。

　　美聯(lián)儲加息 央行維穩對沖

　　北京時(shí)間6月15日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲宣布加息25基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率從0.75%-1%調升到1%-1.25%，加息符合市場(chǎng)預期。對于美聯(lián)儲加息而言，我們更關(guān)心的是美聯(lián)儲加息動(dòng)作后央行的動(dòng)作。在3月美聯(lián)儲加息時(shí)，中國央行做了這樣一個(gè)決定：上調7天、14天、28天期逆回購操作中標利率（OMO）10個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)6個(gè)月、1年期中期借貸便利中標利率（MLF）也分別上調10個(gè)基點(diǎn)。此前市場(chǎng)預期6月加息概率就超過(guò)80%，同時(shí)6月遭遇MPA考核，資金狀況易緊難松，流動(dòng)性預期偏空。

　　6月15日消息，央行公開(kāi)市場(chǎng)將進(jìn)行500億元7天期逆回購操作，400億元14天期逆回購操作，600億元28天期逆回購操作，同時(shí)中標利率均與上期持平。沒(méi)有上調公開(kāi)市場(chǎng)利率，在某種程度上顯示政策態(tài)度有所松動(dòng)，呵護流動(dòng)性姿態(tài)使得6月流動(dòng)性預期好轉。雖然短期流動(dòng)性無(wú)礙，但是今年開(kāi)始的縮表動(dòng)作意味著(zhù)恢復寬松的概率幾乎沒(méi)有。

　　板材庫存大幅下降

　　上周鋼材庫存螺紋鋼社會(huì )庫存至389.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.2萬(wàn)噸，上月同比下降81.97萬(wàn)噸。熱軋卷板周五最新庫存至272.88萬(wàn)噸，周環(huán)比減2.12萬(wàn)噸，較上月同期降16.74萬(wàn)噸。但是螺紋鋼為代表的建材鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存增加較多，周環(huán)比增加24.22萬(wàn)噸，其中螺紋鋼庫存環(huán)比增加19.35萬(wàn)噸，時(shí)間上進(jìn)入傳統淡季，從庫存反應的需求預期偏空。這其中一部分是因為高溫多雨的季節性因素導致的，此前暴雨導致成交慘淡的廣州，在本周周四Mysteel庫存數據中下降明顯，顯示需求走軟還需時(shí)間。同時(shí)，此前一直困擾的板材庫存，本周數據亮眼，周環(huán)比下降13.71萬(wàn)噸，修復進(jìn)入淡季需求過(guò)于悲觀(guān)的預期。

　　同時(shí)由于10月期貨卷螺差轉正，而6月即期現貨價(jià)差仍然倒掛，凸顯板材現貨囤積價(jià)值，使得貿易商在選擇上更傾向于多備板材庫存。在鋼廠(chǎng)投放方面，6月螺紋鋼計劃量較5月增加59.5萬(wàn)噸，熱卷則6月較5月減少47.9萬(wàn)噸，同時(shí)板材的相對低價(jià)格，也使得鋼廠(chǎng)出口計劃量增加，這也加速使得卷螺差回歸。

　　期現價(jià)差情況

　　本周鋼材期貨對現貨基差一度接近前高，以收盤(pán)價(jià)計今日大幅修復。其中螺紋鋼近月合約1710對現貨價(jià)格貼水553元/噸，熱軋卷板主力合約1710對現貨價(jià)格貼水146元/噸。

　　利潤高位 淡季難維持

　　年內鋼廠(chǎng)利潤始終處于高位，一個(gè)核心原因在于供給側改革帶來(lái)的政策福利，一方面6月底“地條鋼”清理告一段落，另一方面去產(chǎn)能進(jìn)度較快，時(shí)間過(guò)半去產(chǎn)能任務(wù)已經(jīng)完成超過(guò)80%，中期來(lái)看，政策邊際變量已經(jīng)過(guò)了高點(diǎn)，邊際走弱是大概率。同時(shí)，下半年供給方面，也將隨著(zhù)復產(chǎn)以及電弧爐的落地邊際走空，短期高溫多雨季節性因素將逐漸發(fā)酵，中長(cháng)期房地產(chǎn)資金問(wèn)題終將傳導至開(kāi)工端，在邊際走弱的情況下，利潤維持高位難度系數較高。

　　以即期利潤模型數據來(lái)看，目前的鋼材品種利潤率，其中螺紋鋼已經(jīng)超過(guò)40%，而熱軋卷板也在20%以上，在邊際變量走弱情況下，這個(gè)利潤維持難度較大，進(jìn)一步上漲意味著(zhù)利潤率進(jìn)一步的增加，而即期的熱卷毛利率已經(jīng)到了前高。從經(jīng)驗上看，利潤修復的概率以及空間大于繼續走高的概率及空間。同時(shí)繼續大幅走高意味著(zhù)出口價(jià)格大幅提高，遠超獨立體及土耳其等國家的出口價(jià)格，必然意味著(zhù)板材出口的計劃量完成難度將加大，出不去就只能增加國內投放量，同時(shí)出口意愿也將減弱。

　　總體而言，央行的動(dòng)作以及新出的庫存數據，均促使此前較悲觀(guān)的預期修復，但鋼材價(jià)格修復悲觀(guān)預期在大漲之后進(jìn)一步的驅動(dòng)力下降，出口的動(dòng)力將下降，而難度則將增加，高位的利潤率是橫亙在內外鋼材價(jià)格的大山，尤其是在季節性因素走空的背景下，高位利潤存在修復的需求。更多福建鋼材市場(chǎng)相關(guān)信息請咨詢(xún)福建晨升鋼鐵在線(xiàn)客服！