變化：2016年來(lái)經(jīng)濟景氣重生，商品觸底反彈
　　始于2016年初的“周期復辟”依然歷歷在目，鋼價(jià)一改過(guò)去5年的單邊下跌，演繹出了一場(chǎng)中等級別的反彈�；剡^(guò)頭來(lái)看，投資領(lǐng)域地產(chǎn)與基建、消費領(lǐng)域汽車(chē)等增速觸底大幅回升帶來(lái)的總需求好轉，仍是鋼價(jià)上漲的首要因素。當然，與過(guò)去幾年完全不同的是，歷經(jīng)長(cháng)期產(chǎn)業(yè)調整，鋼廠(chǎng)元氣受損、預期謹慎疊加行政控產(chǎn)強化，行業(yè)供給釋放彈性被削弱，成為放大行情波動(dòng)的核心要素。
　　不變：后工業(yè)化長(cháng)周期見(jiàn)頂，供給動(dòng)態(tài)過(guò)剩不改
　　然而，為山九仞，豈一日之功；冰凍三尺，非一日之寒。鋼鐵行業(yè)長(cháng)期積弱，其面臨的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題絕非鋼價(jià)一年半載反彈就能被徹底掩蓋。面對步入后工業(yè)化時(shí)代、長(cháng)周期見(jiàn)頂的總需求，縱然經(jīng)濟短期回暖導致即期產(chǎn)能緊缺，從而出現階段性波動(dòng)行情，也依然難以徹底改變行業(yè)遠期供給動(dòng)態(tài)過(guò)剩局面。
　　預測：緊平衡促成波動(dòng)，庫存周期左右短期行情
　　當鋼價(jià)重回波動(dòng)，內生并滯后于需求的庫存周期開(kāi)始重新具備參考意義，其原理在于通過(guò)正負反饋和乘數效應放大供需波動(dòng)幅度，成為周期理論中左右鋼價(jià)短期行情主因素。2000年來(lái)行業(yè)5輪庫存周期可分為兩弱三強，其中強周期時(shí)長(cháng)40月以上，庫存上升期占比約60%；弱周期時(shí)長(cháng)34月以?xún)�，庫存上升期占比不�?0%，鋼價(jià)常領(lǐng)先于庫存2-3月見(jiàn)頂�？紤]刺激政策收緊后透支需求終回吐，起于2016年7月的本輪庫存周期最終偏弱的概率較大。當前庫存已上升11個(gè)月，中性假設本輪庫存周期時(shí)長(cháng)36個(gè)月，庫存上升期占50%，未來(lái)庫存或還有2個(gè)季度左右的上升時(shí)間，而鋼價(jià)將可能在1個(gè)季度左右見(jiàn)頂回落。
　　投資：博短取長(cháng)，緊盯盈利與估值同步觸底
　　理論上講，雖然周期股與生俱來(lái)的周期屬性使得其業(yè)績(jì)波動(dòng)劇烈，難以存在類(lèi)消費或銀行式投資機會(huì )，但當板塊盈利與估值同步觸底時(shí)，周期股邊際改善行情同樣具備較大的參與價(jià)值。以史為鑒，在供給調整結束后，美國鋼鐵股歷史上曾跟隨需求起伏出現過(guò)幾輪可觀(guān)行情，期間無(wú)一例外均伴隨著(zhù)估值同步觸底。由于交易制度的不同，國內鋼鐵板塊估值往往難以跟隨盈利波動(dòng)同時(shí)調整到位，從而很難獲得充分參與的機會(huì )，因此，當行業(yè)出現邊際改善時(shí)市場(chǎng)往往會(huì )選擇弱化估值影響。然而，也正是因為估值較高，板塊行情博弈色彩濃厚，起落幅度及時(shí)間均較為快速且短暫。當前行業(yè)正處于波動(dòng)較快的大背景下，建議關(guān)注相對確定性更高的八一鋼鐵,診股、方大炭素、三鋼閩光及寶鋼股份。更多福建方管相關(guān)信息請咨詢(xún)福建晨升鋼鐵在線(xiàn)客服！