去年黑色系瘋漲行情中，固利資產(chǎn)總經(jīng)理王兵一路重倉，完美斬獲2100%的收益率，在商品期貨圈名聲大噪。今年黑色系“多空斗法”中，他有哪些交易新策略？
　　近日，王兵接受華爾街見(jiàn)聞獨家對話(huà)時(shí)表示，他最看好黑色系，做多螺紋鋼的行情確定性最大，商品市場(chǎng)增庫存的部分已進(jìn)入盈利兌現期。
　　針對市場(chǎng)對周期力量的爭論，王兵直言，“現在來(lái)談經(jīng)濟周期力量有點(diǎn)太早了！”他強調，中國的庫存周期根本沒(méi)有結束，現在處于一個(gè)長(cháng)效的需求釋放周期，這對工業(yè)品價(jià)格形成強力的支撐。
　　此外，王兵指出了去年和今年鋼鐵去產(chǎn)能最大區別：去年6500萬(wàn)噸目標是僵尸產(chǎn)能——已經(jīng)關(guān)停的鋼廠(chǎng)，今年5000萬(wàn)噸目標是針對“在產(chǎn)產(chǎn)能”，不能用簡(jiǎn)單的數字比較，因此今年去產(chǎn)能意義遠高于去年。
　　以下為對話(huà)實(shí)錄：
　　華爾街見(jiàn)聞：今年大宗商品市場(chǎng)行情與去年有哪些顯著(zhù)不同？
　　王兵：今年大宗商品的走勢相對樂(lè )觀(guān)，將呈現寬幅震蕩的格局。中國經(jīng)濟大周期正往上走，工業(yè)和消費都處于逐步復蘇的過(guò)程。大周期看，從主動(dòng)去庫存切換到去年年底開(kāi)始的主動(dòng)補庫存，并將大宗商品價(jià)格向上推了一波。
　　現在問(wèn)題并不是說(shuō)我們要把庫存全部消化掉，增庫存的部分進(jìn)入了盈利兌現周期。社會(huì )庫存的大增代表了貿易商和貿易中間環(huán)節對后市的看好，所以才會(huì )主動(dòng)去工廠(chǎng)拿庫存。此外，下游消費需求很旺盛，今年1-2月重型卡車(chē)銷(xiāo)售增速100%，挖掘機銷(xiāo)售增速200%以上。因此，供需關(guān)系趨于一個(gè)平衡狀態(tài)，甚至可以說(shuō)供應略緊。
　　華爾街見(jiàn)聞：這意味著(zhù)商品市場(chǎng)供應都很緊？您最看好哪個(gè)品種？
　　王兵：并不是說(shuō)大宗商品的供應鏈都很緊，但品種已經(jīng)存在分化。我個(gè)人最看好黑色系，做多螺紋鋼的行情確定性最大。
　　背后有三點(diǎn)原因：第一，“中頻爐事件”事件后，中國整體建材供應大概要減少7000到8000萬(wàn)噸；第二，基建和房地產(chǎn)建設力度依然增強，我們與大型貿易商溝通發(fā)現，他們拿到的訂單都比往年都要多40%，貿易商自己也沒(méi)有想到消費這么旺。第三，整個(gè)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入可主動(dòng)去產(chǎn)能過(guò)程，去的是“在產(chǎn)產(chǎn)能”。
　　華爾街見(jiàn)聞：有哪些不確定因素影響黑色系走勢？
　　王兵：上半年消費需求的提振、供給層面的收縮都是相對有確定性的，這對價(jià)格有很強的支撐。但下半年存在不確定性，包括是包括國內煤礦增長(cháng)量和增產(chǎn)量，還有下半年基建投入是不是會(huì )有收縮。這些問(wèn)題要到下半年才能印證，所以目前我還是偏多思維、偏樂(lè )觀(guān)，要等到4月以后才能做更進(jìn)一步判斷。
　　華爾街見(jiàn)聞：今年和去年去產(chǎn)能有何不同？
　　王兵：以鋼鐵為例，去年鋼鐵去產(chǎn)能目標是6500萬(wàn)噸，今年再去5000萬(wàn)噸，但兩者截然不同。今年5000萬(wàn)噸的意義大于去年，因為去年目標是僵尸產(chǎn)能，就已經(jīng)是關(guān)停的鋼廠(chǎng)，今年是針對“在產(chǎn)產(chǎn)能”。
　　華爾街見(jiàn)聞：近期市場(chǎng)討論周期力量的結束，您是怎么看？交易策略會(huì )否發(fā)生改變？
　　王兵：整個(gè)庫存周期其實(shí)沒(méi)有結束，現在來(lái)談經(jīng)濟周期力量有點(diǎn)太早了。大家做基本面研究時(shí)，不能因為一根陰線(xiàn)或者是一根陽(yáng)線(xiàn)就馬上改變想法。
　　我們正處于一個(gè)長(cháng)效的需求釋放周期。兩會(huì )期間大宗商品行情出現調整比較正常，因為兩會(huì )期間很多企業(yè)為了北京空氣質(zhì)量處于“半停產(chǎn)”狀態(tài)，兩會(huì )后需求就會(huì )釋放，這對工業(yè)品價(jià)格形成強力的支撐。比如，近期螺紋庫存負增長(cháng)，一旦正式工業(yè)品消費需求啟動(dòng)，必然迎來(lái)一波修復過(guò)程，因為工業(yè)品價(jià)格永遠跟供需掛鉤。
　　此前，石油化工跌幅較大，但黑色系相對抗跌，而且很多工地開(kāi)始逐步復工，大型鋼廠(chǎng)的螺紋鋼3月掛牌價(jià)格沒(méi)有下調，給予了市場(chǎng)很大的信心支持。目前，螺紋鋼價(jià)格有10%左右的貼水，從安全邊際上做多是比較合適的。
　　華爾街見(jiàn)聞：您的周期策略是什么？
　　王兵：長(cháng)周期策略是基本面與技術(shù)面的結合，并走完整個(gè)邏輯——基本面因素沒(méi)發(fā)生大變化，手中的頭寸一直持有。一旦技術(shù)面破位，我也會(huì )提前出來(lái)。比如，去年9月，我用長(cháng)周期邏輯持有螺紋鋼和焦煤焦炭?jì)蓚�(gè)多月，幾乎到了12月最后交割期，所以我的周期策略比一般投資者要久。
　　華爾街見(jiàn)聞：很多投資者總是踩不住節奏，那么當前大宗商品市場(chǎng)是一個(gè)什么節奏？
　　王兵：市場(chǎng)還沒(méi)有走完，但今年是一個(gè)寬幅震蕩的格局，跟去年連貫趨勢的節奏截然不同，趨勢策略則會(huì )回吐去年利潤。這段時(shí)間，投資者在觀(guān)察兩會(huì )政策以及兩會(huì )后市場(chǎng)的消費需求，畢竟大宗商品定價(jià)和供需周期息息相關(guān)。
　　華爾街見(jiàn)聞：期貨圈的人都說(shuō)您去年一路重倉黑色系，這里面有哪些交易哲學(xué)？
　　王兵：我并不是每一天都重倉，這種重倉是分階段性的。今年商品市場(chǎng)寬度震蕩的格局下，我采取分階段性的減倉策略。在這個(gè)市場(chǎng)中，最重要的是保護自己能夠存活下去。如果重倉，你一定只能承受小的波動(dòng)范圍，而且要選準時(shí)點(diǎn)。其實(shí)，抓行情臨界點(diǎn)很難，一旦建倉后，如果走勢沒(méi)有像預期方向發(fā)展，那說(shuō)明你對走勢和節奏判斷錯誤，那就保本出來(lái)。
　　如果多空力量被打破,漲跌幅在3%以上的時(shí)候，我們才會(huì )選擇重倉，這就是一個(gè)順勢操作。
　　華爾街見(jiàn)聞：您非常堅持長(cháng)周期策略，但市場(chǎng)也在談經(jīng)濟短周期的觸頂，商品>股票>債券的大類(lèi)資產(chǎn)配置順序會(huì )否在二季度發(fā)生改變？
　　王兵：商品必然是波動(dòng)率最大的市場(chǎng)，股市在整個(gè)市場(chǎng)中容量最大，又能獲得絕對收益，而近兩年債券收益率止步不前，因此這個(gè)配置順序不會(huì )有太大變化。值得注意的是，近來(lái)公募基金動(dòng)作不斷，廣泛設立了CTA基金，整體市場(chǎng)保證金比率有所提升，保證金由原先只有2000-2500億，到現在接近5000億。（編者注：CTA基金是期貨投資基金指廣大投資者將資金集中起來(lái)，委托給專(zhuān)業(yè)的期貨投資機構，并通過(guò)商品交易顧問(wèn)進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔投資風(fēng)險并享有投資利潤的一種集合投資方式。）華爾街見(jiàn)聞：如果未來(lái)中國CPI增速上行趨勢明顯，這是否代表農產(chǎn)品將有一波行情？
　　王兵：近期農產(chǎn)品的走勢屬于一波流暢的下跌，下半年行情向上走的機會(huì )比較大。政府也在通過(guò)去產(chǎn)能優(yōu)化整個(gè)產(chǎn)業(yè)結構，但如果節奏沒(méi)有把握好，很容易造成供需錯配。但值得注意的是，農產(chǎn)品供給制改革的訊息不太明確，這會(huì )影響后續行情。
　　華爾街見(jiàn)聞：市場(chǎng)對橡膠行情頗為關(guān)注，您如何判斷？
　　王兵：橡膠行情受疊加因素影響。這包括泰國洪水的影響，預計會(huì )導致30萬(wàn)噸的減產(chǎn)，春節期間橡膠價(jià)格最高漲到370，現在又跌回260，跌幅達30%，價(jià)格波動(dòng)彈性非常大。此外，還受到泰國政府三次拋儲的影響，這可能彌補原先30萬(wàn)噸的減產(chǎn)缺口，但這30萬(wàn)噸的橡膠屬于老膠，不能參與交割。但拋儲時(shí)間延后了，只有等待時(shí)間確定，橡膠行情才能夠更明朗。更多福州鋼材市場(chǎng)相關(guān)信息請咨詢(xún)福建晨升鋼鐵在線(xiàn)客服！