供給側收縮預期強烈，從成本、技術(shù)等角度考慮，大部分中頻爐產(chǎn)能將由高爐替代，中期看對高品礦形成明顯利好。需求方面工地采購啟動(dòng)導致鋼材庫存首降，庫存去化階段或將開(kāi)啟，目前重點(diǎn)關(guān)注鋼材去庫存速度。
　　從年初至今黑色品種的漲幅可以看出，鋼礦明顯強于熱卷和雙焦，尤其是礦石以28%的累計漲幅領(lǐng)漲黑色系，螺紋鋼尾隨其后。瘋狂的石頭除了產(chǎn)業(yè)壟斷因素，我們談?wù)剶祿�上能解釋的�?br/>　　春節后首先公布的庫存數據讓市場(chǎng)頓時(shí)懵了，遠超預期的增幅讓首個(gè)交易日涌現大量恐慌盤(pán)，而隨后的走穩代表了庫存并沒(méi)有看上去那么糟糕。先說(shuō)推動(dòng)庫存增加過(guò)快的幾個(gè)因素：
　　首先核心因素是利潤，不同于過(guò)往幾年的虧損狀態(tài)，從年初開(kāi)始鋼廠(chǎng)平均利潤就維持在200以上，近來(lái)長(cháng)材利潤更是高達400以上，高利潤下鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)積極性是被調動(dòng)起來(lái)的，貿易商的“賭性”使其比鋼廠(chǎng)更為樂(lè )觀(guān)，囤貨的積極性也大大高于鋼廠(chǎng)。本周全國鋼廠(chǎng)盈利面繼續上升至86.5%，環(huán)比上周上漲1.84個(gè)百分點(diǎn)，連升7周并達到自去年五月下旬以來(lái)最高位；河北鋼廠(chǎng)盈利面連續六周上漲至84.93%，環(huán)比上周增加2.74個(gè)百分點(diǎn)。
　　從開(kāi)工率來(lái)看，全國高爐開(kāi)工率保持八周以來(lái)高位。2月24日全國高爐開(kāi)工率為75.14%，環(huán)比上周增加0.28個(gè)百分點(diǎn)，達到九周以來(lái)最高位；河北高爐開(kāi)工率小幅下降至81.9%，環(huán)比上周下降0.32個(gè)百分點(diǎn)；唐山高爐開(kāi)工率79.88%，與上周持平，達到去年十月下旬以來(lái)最高點(diǎn)。
　　我們將目前的利潤放至2016年來(lái)看，對應的時(shí)段分別為去年四月底和八至九月，當期的高爐開(kāi)工率平均在85%、產(chǎn)能利用率更是高達85-90%。那么問(wèn)題來(lái)了，為什么利潤猶有過(guò)之而開(kāi)工卻不及預期？
　　顯然去產(chǎn)能的影響已經(jīng)逐漸顯現，根據發(fā)改委公布的數據，2016年中國分別壓減了6500萬(wàn)噸和2.9億噸以上的落后過(guò)剩鋼鐵和煤炭產(chǎn)能，產(chǎn)能壓減數量超過(guò)了去年年初制定的4500萬(wàn)噸鋼鐵和2.5億噸煤炭的目標。即使在了解到去年壓減產(chǎn)能中的“水分”較大，但仍舊有近30%的有效產(chǎn)能得到剔除或替換，而江蘇地區中頻爐的迅速清理更是讓鋼廠(chǎng)措手不及。反映到目前來(lái)看，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率增幅緩慢不及預期好比心有余而力不足，河北地區產(chǎn)能或許已無(wú)過(guò)多的上升空間。
　　今年清理中頻爐的政策上看，貴州、廣東、山東清除地條鋼力度加強。貴州省經(jīng)信委專(zhuān)題布置省鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能有關(guān)工作，強調要在2017年上半年堅決徹底地取締“地條鋼”，拆除所有發(fā)現的中頻爐、工頻爐煉鋼煉鐵設備。此外，廣東省公示鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單（第一批），涵蓋35家企業(yè)，149座中頻爐和電爐。山東轉發(fā)五部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)有保有壓政策促進(jìn)鋼材市場(chǎng)平衡運行的通知》，強調嚴禁向“地條鋼”企業(yè)提供任何授信支持。而去產(chǎn)能任務(wù)較之去年力度不減，從去產(chǎn)能的量來(lái)看，去年河北省壓減鋼鐵產(chǎn)能3385萬(wàn)噸，在各省市中排名第一，而對于2017年，河北省壓減鋼鐵產(chǎn)能的目標為3186萬(wàn)噸（其中煉鋼產(chǎn)能1562萬(wàn)噸、煉鐵產(chǎn)能1624萬(wàn)噸，今年中小型長(cháng)材鋼廠(chǎng)將是鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的主要戰場(chǎng)。
　　另外華北地區環(huán)保限產(chǎn)政策不斷加碼，根據近期對全國AQI指數以及華北地區限產(chǎn)政策頻出的觀(guān)察，短期由于環(huán)保停限產(chǎn)一方面在一定程度上抑制鋼廠(chǎng)開(kāi)工率過(guò)快上升，一方面局部地區限產(chǎn)或導致當地資源短期偏緊，，而《京津冀及周邊地區2017 年大氣污染防治工作方案（征求意見(jiàn)稿）》要求2016年AQI“爆表”的石家莊、安陽(yáng)、邯鄲、唐山等市在2017冬季供暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。環(huán)保問(wèn)題是歷年兩會(huì )的焦點(diǎn)之一，同時(shí)2017年也是《大氣污染防治行動(dòng)計劃》終期考核之年，政府密集出臺相關(guān)政策，并且首次提出大氣污染防治的量化指標，環(huán)保督察趨嚴，如此高壓環(huán)保政策下或帶來(lái)供給端超預期的收縮。
　　國內鋼廠(chǎng)利潤高企不僅僅是目前的狀況，去年中國鋼鐵行業(yè)扭轉以往深度虧損局面，全行業(yè)實(shí)現盈利。而在高利潤的驅動(dòng)下出口轉內銷(xiāo)是自發(fā)的驅動(dòng)，至于貿易摩擦的影響因素，2016年各國（地區）發(fā)起的涉華貿易救濟案件共114起，比2015年增加9起；其中涉及鋼鐵行業(yè)52起，比2015年增加15起，占比達到一半。去年我國鋼材出口量10849萬(wàn)噸，同比下降3.5%，結束出口連續六年正增長(cháng)。而今年一月份，我國鋼材出口量742萬(wàn)噸，同比大幅下滑23.2%，出口連續萎縮與貿易摩擦確有很大關(guān)聯(lián)。
　　而另一方面，國內鋼價(jià)短時(shí)間快速上漲導致內外價(jià)差也迅速收斂，從圖中可以看到去年十二月初國內鋼價(jià)與國外鋼價(jià)發(fā)生倒掛，原本的出口價(jià)格優(yōu)勢不復存在，在出口利潤逐漸降低的趨勢下部分出口轉向內銷(xiāo)。隨著(zhù)我國出口的明顯下降，國際市場(chǎng)供應量也同步回落，可以看到近期內外價(jià)差重新拉大，利潤空間打開(kāi)，未來(lái)出口即使在貿易摩擦的抑制下回落，但回落幅度不會(huì )過(guò)大，且即使外需回落對今年總需求上也無(wú)法構成顯著(zhù)影響。中頻爐的大面積清理或使得部分地區出現局部性的供應緊缺，這一部分可以由高爐增產(chǎn)來(lái)提供，同時(shí)也可由原先出口部分來(lái)滿(mǎn)足，從這個(gè)角度考慮外需負增長(cháng)無(wú)需過(guò)度擔憂(yōu)。
　　終端需求上，固定資產(chǎn)投資如火如荼，截至2016年底，12大類(lèi)重大工程包已累計完成投資79203億元，已開(kāi)工48個(gè)專(zhuān)項、507個(gè)項目。2017年1月，國家發(fā)改委共審批核準固定資產(chǎn)投資項目18個(gè)，總投資1539億元。今年鐵路新開(kāi)工項目將達35個(gè)，計劃投產(chǎn)新線(xiàn)2100公里、復線(xiàn)2500公里、電氣化鐵路4000公里，今年鐵路建設投資仍將維持高位。從各省固定資產(chǎn)投資計劃看，已公布固定資產(chǎn)投資目標省份累計投資超過(guò)40萬(wàn)億。當然45萬(wàn)億大基建不應過(guò)度解讀，首先45萬(wàn)億是地方政府的計劃內固定資產(chǎn)投資目標不是額外刺激的，而且計劃目標需上報審批，整個(gè)流程到項目落地開(kāi)工未必都能在今年實(shí)現。其次這45萬(wàn)億當然與2009年的四萬(wàn)億刺激不同，“4萬(wàn)億”是央行額外批復的，而如今貨幣政策實(shí)質(zhì)上轉向中性偏緊已不可能大規模放水，只要貨幣這頭把控住，那么這“45萬(wàn)億”將只會(huì )轉化成需求。
　　汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數據不樂(lè )觀(guān)，1月份汽車(chē)銷(xiāo)量252萬(wàn)輛，環(huán)比下降17.59%，同比上升0.76%；1月份汽車(chē)產(chǎn)量237萬(wàn)輛，環(huán)比下降22.65%，同比下降3.39%。今年開(kāi)始汽車(chē)購置稅減半優(yōu)惠政策開(kāi)始階梯削弱。
　　重點(diǎn)關(guān)注庫存去化速度是否超預期綜合來(lái)看由于對后市普遍樂(lè )觀(guān)，旺季需求預期仍在，目前鋼廠(chǎng)銷(xiāo)售壓力較小貿易商囤貨積極。房地產(chǎn)上2017年銷(xiāo)售整體回落而投資增速或受困于需求、政策等的限制出現小幅回落，但幅度不深。固定資產(chǎn)投資依舊由基建挑大梁，45萬(wàn)億的預期最終轉化落地率有一定分歧，但增速應能保持在17-20%的區間中，從機械、重卡的銷(xiāo)售數據看出盡管增速回落但仍舊保持高增長(cháng)，下游終端開(kāi)工需求明顯保持同步增長(cháng)態(tài)勢。
　　供應方面去產(chǎn)能預期強烈，疊加中頻爐事件，短期內這部分產(chǎn)能大概率只能由庫存和高爐彌補，核心因素是電爐成本太高。據電弧爐工程公司介紹投產(chǎn)一臺年產(chǎn)能80萬(wàn)噸的高質(zhì)量電弧爐光爐體成本就達3000萬(wàn)元，且交貨周期在5-6個(gè)月。而今年六月底中頻爐產(chǎn)能出清，目前這部分的替代并未大面積開(kāi)展，故推斷在二季度或將上演局部地區鋼材資源緊張的狀態(tài)，同時(shí)漁翁得利的企業(yè)自然落到高爐鋼廠(chǎng)上，因此鐵礦石由于產(chǎn)業(yè)壟斷也好、由于結構性需求緊張也好，或將再一次成為帶動(dòng)黑色上漲的推動(dòng)因素。更多福州鋼材市場(chǎng)相關(guān)信息請咨詢(xún)福建晨升鋼鐵在線(xiàn)客服！