上周五（10月23日）建材供需數據雙向修復，匹配旺季需求預期，但9月經(jīng)濟數據預期不佳，后市需求存疑，價(jià)格走勢并不流暢。本周二統計局公布9月工業(yè)企業(yè)利潤，其中汽車(chē)制造業(yè)新增利潤最多，帶動(dòng)板材需求持續強勢。9月地產(chǎn)數據差于預期，當月新開(kāi)工由正轉負，基建增速低于預期且連續四個(gè)月出現下調，整體固定資產(chǎn)投資對長(cháng)材需求預期較差。

　　供應端，數據顯示，截至上周五全國247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量245.79萬(wàn)噸，剔除“十一”長(cháng)假影響后，產(chǎn)量已是連續兩個(gè)月下降，較8月中旬鐵水產(chǎn)量峰值降幅近3%，主要由于季節性產(chǎn)量回落疊加鋼廠(chǎng)利潤持續收窄，鋼廠(chǎng)檢修增加所致。但與去年同期相比，產(chǎn)量仍高出11.6%，處于近三年最高水平。成材方面，上周螺紋鋼周產(chǎn)量358.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.76萬(wàn)噸，其中長(cháng)流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量311.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.95萬(wàn)噸，主要是部分軋線(xiàn)檢修復產(chǎn)；短流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量47.03萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.71萬(wàn)噸，降幅3.6%。上周成材價(jià)格穩中偏強，華東主流鋼廠(chǎng)順勢提漲廢鋼吸納貨源，電爐企業(yè)采購優(yōu)勢不明顯，廢鋼庫存偏緊導致短流程產(chǎn)量出現下降。

　　需求端，上周螺紋鋼表觀(guān)消費416.42萬(wàn)噸，環(huán)比降6%，同比增1.2%�！敖鹁拧彪m落空，但“銀十”不負眾望，全國建材五日成交均值23.68萬(wàn)噸，同比增幅15.8%，下游需求表現好于預期，支撐現貨價(jià)格偏強運行。但鋼市雖無(wú)近憂(yōu)但有遠慮，9月地產(chǎn)基建數據均弱于預期，房企雖有加快推盤(pán)銷(xiāo)售之意，但融資壓力之下土地成交放緩。房企從資金端向施工段傳導不暢，導致新開(kāi)工增速由正轉負，市場(chǎng)對年末乃至明年上半年的地產(chǎn)增速和需求產(chǎn)生較大疑慮，并且已經(jīng)反映在主力盤(pán)面和基差上。2101合約基差自9月開(kāi)始便持續擴張，上周更是擴大近20%�，F貨有需求支撐表現平穩，但2101合約在投資預期轉弱和成材超高庫存的雙重壓制下節節敗退，期現走勢分化致使基差持續擴大。

　　截至10月下旬，全國螺紋鋼總庫存1058.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少57.57萬(wàn)噸，降幅5.1%，同比去年增加381萬(wàn)噸，增幅56.2%。表觀(guān)消費和降庫幅度均符合甚至好于往年同期，但鋼價(jià)并未大幅上漲，盤(pán)面價(jià)格反而出現抵抗式回落態(tài)勢，主要還是高庫存壓力始終橫亙在市場(chǎng)預期和現實(shí)之間。即便按照樂(lè )觀(guān)預期推演，以去年6.7%左右的環(huán)比降庫速率，到11月底螺紋鋼庫存依然在700萬(wàn)噸以上，同比仍高出56%左右，近300萬(wàn)噸的庫存絕對增量對于冬儲節點(diǎn)的鋼價(jià)無(wú)疑是雪上加霜。

　　結合當前消費情況，再次復制疫情過(guò)后的地產(chǎn)基建的高增速已然不太現實(shí)，疊加今年冷冬限制，需求難以重現二三季度的持續擴張。因此，螺紋鋼去庫路徑大概率要通過(guò)減少供應來(lái)實(shí)現，即鋼廠(chǎng)在“利潤微薄+環(huán)保政策”的雙重指引下限產(chǎn)減產(chǎn)。但今年原料端持續強勢，、上漲不斷侵蝕鋼廠(chǎng)利潤，長(cháng)流程螺紋鋼邊際利潤自二季度開(kāi)始便持續低位運行。反觀(guān)供應不僅沒(méi)有減產(chǎn)減量，卻不斷創(chuàng )下高點(diǎn)，鋼廠(chǎng)已形成微利運行的常態(tài)模式。環(huán)保限產(chǎn)方面，今年秋冬限產(chǎn)措施更加細化分級，對于評級較高的生產(chǎn)企業(yè)影響甚小，整體預計影響產(chǎn)量范圍小于去年。所以，年末供應端維持降勢，高爐產(chǎn)能利用率和鐵水產(chǎn)量繼續下降為主，電爐企業(yè)產(chǎn)量在廢鋼供應偏緊格局下也將有所回落。但由于絕對供應量已處于三年高點(diǎn)，同庫存情況類(lèi)似，即使按照樂(lè )觀(guān)預期環(huán)比下降，也難回落至去年同期水平。因此，供需格局對年末價(jià)格壓制明顯。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！