近期螺紋鋼大幅上漲，主力2001合約在兩周內漲幅超過(guò)10%。本輪螺紋鋼大幅上漲的主要原因在于短期供需錯配，四季度地產(chǎn)需求持續向好，供應受到利潤和行政限產(chǎn)壓制，鋼材庫存快速下降，局部地區甚至出現規格短缺的情況。隨著(zhù)價(jià)格的上漲和時(shí)間的推移，電爐利潤轉好，帶動(dòng)供應在近期出現了較為快速的恢復，但時(shí)間進(jìn)入年底，天氣因素勢必會(huì )壓制需求的釋放。供需錯配矛盾有望邊際緩解，短期螺紋鋼或有調整壓力。

　　階段性供需錯配推漲價(jià)格

　　9月末以來(lái)，螺紋鋼現貨價(jià)格連續下跌，部分電弧爐出現虧損導致產(chǎn)量下滑，疊加四季度北方地區頻繁限產(chǎn)，供應端整體受到抑制。與此同時(shí)，螺紋鋼終端成交卻持續處于高位，10月至今建材成交活躍度極高，宏觀(guān)地產(chǎn)數據也與微觀(guān)成交表現相符。10月地產(chǎn)數據大幅超出市場(chǎng)預期，10月單月房地產(chǎn)新開(kāi)工增速高達23.20%，帶動(dòng)1—10月新開(kāi)工累計增速從1—9月的8.60%上升至10.00%。

　　由于供應收縮的同時(shí)需求維持高景氣度，鋼材庫存從10月開(kāi)始連續出現大幅下降。截至11月29日，鋼廠(chǎng)和社會(huì )庫存較2018年同期低13.14萬(wàn)噸，目前的庫存水平已經(jīng)創(chuàng )了2018年以來(lái)的新低。庫存的持續去化導致部分地區規格短缺情況開(kāi)始出現，階段性供需錯配矛盾加劇，推動(dòng)價(jià)格快速上漲，部分地區螺紋鋼現貨甚至出現單日上漲超過(guò)100元/噸的情況。

　　供需矛盾有望邊際緩解

　　螺紋鋼階段性供需錯配催生短期快速上漲，但我們需要注意到，在價(jià)格連續大幅上漲后，供需矛盾或有邊際緩解的可能。

　　一方面，在近期價(jià)格連續大幅上漲后，鋼廠(chǎng)利潤出現明顯的好轉，長(cháng)流程螺紋鋼利潤超過(guò)800元/噸，短流程鋼廠(chǎng)利潤也由負轉正，目前約有100元/噸以上的利潤。11月29日Mysteel五大品種產(chǎn)量為1035.72萬(wàn)噸，連續兩周上升，短流程鋼廠(chǎng)復產(chǎn)情況較為明顯，后期鋼廠(chǎng)產(chǎn)量有望繼續回升。另一方面，隨著(zhù)近期全國范圍內的降溫，北方地區的需求已經(jīng)出現明顯的放緩。

　　綜合供需兩方面情況來(lái)看，在經(jīng)歷了嚴重的短期供需錯配后，螺紋鋼的供需矛盾有望迎來(lái)邊際緩解。如果從期貨盤(pán)面的角度來(lái)看，在連續大幅上漲后，多頭獲利了結的意愿也較為強烈，短期繼續上攻的動(dòng)力不強。

　　期現價(jià)差不斷擴大

　　近期螺紋期現快速拉漲，主要是由現貨端矛盾驅動(dòng)，現貨漲幅更大，期現價(jià)差不斷擴大。截至11月26日，螺紋鋼2001合約仍貼水華東現貨673元/噸，在本輪上漲過(guò)程中期貨表現相對理性。隨著(zhù)后期供需矛盾的緩和，且考慮到交割月的臨近，期貨貼水修復的方式更可能是以現貨的下跌來(lái)完成。

　　綜上，隨著(zhù)時(shí)間進(jìn)入年底，天氣因素勢必會(huì )壓制需求，供需錯配的矛盾有望邊際緩解，短期螺紋鋼或有調整壓力。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注晨升鋼鐵！